プロがプロに聞く経営の話 　ベンチャーキャピタル先駆者が語る ”成功する経営者”の条件 Guest 　 　 今原禎治 Host オンキヨー会長 大朏直人

大朏直人(おおつき・なおと)氏 1941年東京生まれ。65年3月、駒澤大学文学部卒。同年４月、ラジオ部品メーカーに入社後独立。電子機器製造の日本電通 を設立、社長に就任。85年、自動車部品メーカーの丸八工場（現在テクノエイト）の再建を契機に、4社の再建に成功。93年６月に東芝傘下のオンキヨーを個人で買収、１年半で黒字経営に転換した。現在、12社の企業集団を率いる。 今原　禎治(いまはら・ていじ)氏 1926年6月、北海道生まれ。51年北海道大学法経学部政治学科卒業。同年野村證券入社。75年野村證券常務取締役。79年日本合同ファイナンス(現ジャフコ)取締役社長。82年日本初の投資事業組合設立。87年日本アセアン投資(現日本アジア投資)代表取締役社長。96年同社を店頭公開させる。98年10月みらい證券代表取締役社長。日本のベンチャーキャピタルの第一人者。

野村證券から日本合同ファイナンス、そして日本初の投資事業組合を設立させ、みらい證券ではプライベート・エクティを提案。常に金融業界の先端を走り、リードしてきた今原禎治に、氏の一番弟子を自認するオンキヨー会長・大朏直人が鋭く迫る。

■ 土壌が育む企業家精神

大朏		日本にベンチャービジネスという言葉すらなかった時に、今原社長はベンチャーキャピタルという言葉を知らしめて、これは市民権を得た言葉になりましたね。
今原		日本はアメリカと比べると起業家の育つ土壌が非常に少ない。アメリカ人は小学生の時から金儲けを教えます。町の５歳の子に5ドルずつ渡して、何かをやって一番増やした人に賞金をあげるとか。小学校6年生で株式投資の授業があると言うんですね。僕は大人のレベルは日本もアメリカもあまり変わらないと思ってる。でもアメリカでは子供のころから生活の中に染み込んでるんです。でないと2億数千万人が食えないわけですよ。
大朏		金儲けは善、というか、それが当たり前だという文化なんですか。
今原		そういう世界で生きている。アメリカで、ベンチャーキャピタルのアソシエーションの総会が年２回あるんです。東京から来たと言うと、時々「よく日本でベンチャーキャピタルやってるな」と言われますね。日本に８年間いたという人がいて、日本に住んで思ったのは、マインドが全く違うなという事だったと。経営者や起業家がいなかったら投資するところがないだろう、と言うわけです。
大朏		日本には起業家がいないと思ってるわけですね。
今原		だから「いや、そんなことない。トヨタ自動車を作った豊田佐吉という男は、自動織機から自動車を作った。いろんな人がいる」と言ったんです。「いるのはわかる。だけどほんの少ししかいない」と言う。ここにきて日債銀や長銀があれでしょう。若い人は一流大学を出て大企業に行きたがる。少し元気のいい人は海外や外国企業に行くんですが、そこで頑張っておれれば企業家精神も身につくかもしれないんですが、結局日本の企業に戻って来るんですよ。企業家精神というのは住んでいる土壌の差ですから。
大朏		そういうところでよくやってるな、というわけですね。
今原		僕は日本合同ファイナンス(現ジャフコ)の経験がありましたから、ベンチャーキャピタルという会社の存在を理解していたんです。が、日本国中に理解がない。ファンドを作らなくてはベンチャーキャピタル投資はできない、とわかったんです。株を持つのに、利息を払わねばならない元金を抱えていては経営として成り立たないんですよ。だから投資事業組合を設立したんです。それで募集して歩いたら、とにかくベンチャーという言葉を誰も知らない。説明をするのに時間がかかって・・・。
大朏		そうでしょうねぇ。
今原		CSKの大川さんは、今、日本屈指のお金持ちでしょう。でも、金がなかった時代があるんですよ。その頃「出資してくれる人はいないかなぁ」と言っていたのを思い出して行ったら、ベンチャーキャピタルという言葉は知らなかったけど、「いよいよそういう時代になったか」と。アルプス電気会長の片岡勝太郎さんも「創業の頃、10万の金に困ってね。そういう人たちに役に立つなら」と言われました。それでも保険会社、というより大蔵省に理解がない。日本生命は合同ファイナンスの3パートナーの1社で、その日本生命の弘世さんが「ご協力させてもらいますよ」と言うんだけど、大蔵省が「うん」と言わない。
大朏		なるほど。そういうところへの運用はかつてないから・・・。
今原		不適当だと。それで最後は広瀬さんが大蔵省へ行って、ようやく認可が下りた。スタートしてから1年後ぐらいですよ。これは日本じゃ大変だから外国で集めようと、香港へ行ったんです。そうしたら金融機関はもちろん普通 の事業家でも、ベンチャーキャピタルという言葉を知らない人がいなかった。まず言われたのが「日本でもできたか」。
大朏		後進国を見るような目で・・・。
今原		5億円が一週間ぐらいで集まりましたね。
大朏		今原社長ご自身も、そういう意味での先進国へ行って、教わることもあったでしょう。
今原		いっぱいありました。国によって違いますね。リアクションが早かったのはイギリスです。ロンドンには、銀行と証券会社を足して割ったような資金運用会社がたくさんあるんです。「一口なんてやめよう。50億円まとめて出す。だからそれに対して私も口を出すよ」と。これは非常にうまく行きましてね、2年もしない内に倍以上で全部返ったんです。次は百億円。それから今度はパリへ行くと銀行が100億円集めるからやってくれと言う。それがスタート時点のベンチャーキャピタル業界でした。

■ みらい證券の機能

大朏		そういう今原社長が起こされた会社だから、極めて個性の強い会社だと思いますが、みらい證券の姿をわかりやすく説明していただけますか。
今原		株式の公開、それ自体が一つの機能であり、ステータスであり、いろいろな意味を持ちますが、直接金融の恩恵を受けているのは基本的に公開会社だけなんですね。公開会社にとって、直接金融は一つの資金調達の手段だけれど、銀行や生保からの借り入れという間接金融に比べれば、割合は20分の１とかですね。証券会社は、株の流通 市場としての機能は当初から充分果たしていたものの、資金調達機能は非常に弱かったんです。証券会社が資金調達を本格的に始めたのは、僕が野村證券で始めた投資信託からです。それが時価発行するようになり、そしてマーケットが大きくなった。JR東日本やNTTといった巨大企業が株を出しても、吸収できるぐらいのサイズになってきました。
大朏		大きく変化しましたね。
今原		これは僕自身がベンチャーキャピタルをやってきたことの一つ大きな理由なんですが、プライベートエクイティ(未公開企業の資本による資金調達)つまり非上場の会社は何百万とあるのに対して、公開会社はたかだか何千ですよ。
大朏		つまり非上場会社の株の流動性を高めようということですか。
今原		そうです。非上場会社の株が、その段階である程度流通して、市場に準じた動きがないといけないんですね。
大朏		たとえば会社の株をなんとか金にしたいがベンチャーキャピタルはだめだと言う。そういう場合、みらい證券がどこかへ売ってくれるわけですか。
今原		あるいは一時的にうちが持つ。中には古いだけの会社があるんですよ。創業して2代目、3代目、しかしその後を継ぐのがいないというのがファクターとして一番多いんです。
大朏		それはM&Aとは違うんですか。
今原		M&A(企業の合併・買収)に広がっていきますね。金融はますます複雑化していく。今までは銀行証券分離と称して、直接金融は証券会社、間接金融は銀行と明解に分けていた。ところが今は相互乗り入れ。その時に都合のいいファイナンスをやっていけばいいということです。
大朏		みらい證券は未公開株を流通させ、ベンチャーキャピタルの機能も持ち、M&Aもやる。
今原		委託売買もやっていますよ。あまり言ってないものだから、今原さんの会社は普通 の証券会社のように株の売買の斡旋もするのか、と聞きに来られるぐらいで。当然やってますと言ったら翌日、びっくりするぐらい依頼がありました。

■ プライベートエクイティで活性化

大朏		ベンチャーキャピタルを日本に根付かせた今原さんが、ちょっとここが足りないな、という部分をやってみようと始めたのがみらい證券なんですね。
今原		流動化がまさにそうなんです。僕はベンチャーキャピタルを20年間やって、その間に、1,000人ぐらいの経営者の方と繋がりができた。すると、この会社はあの人が欲しいだろうな、いい値段で売れそうだなと、だいたいわかるようになってきたんです。たとえば電気屋(販売)さんは、部品メーカーを持ちたがる。預けられた物を売るのではなく、こういうものを作れと言いたくなるんですね。
大朏		それは僕の知る限りでは一般的に失敗してますけどね。
今原		しかし加賀電子などは逆にフリーな商社ですからね。彼らは絶えず売り物を探している。年商30億から50億円、利益があるかないかという程度の会社が一番のターゲットです。まず人間をいくらか変えて、リーダーがちゃんとしていれば、すぐ100億円ぐらいになる。後はリストラして経費をつめていけば必ず利益が出ます。プライベートエクィティという言葉は、日本ではやっとこの頃使うようになってきましたが、ロンドンではベンチャーキャピタルがほとんどなくなりました。
大朏		みんなプライベートエクイティでやると・・・。
今原		ええ。これまでの経営者を出して、新しい経営者を入れるという、MBO(経営者による企業買収)をやるんです。
大朏		今までは、うちの会社を公開したいのでご指導ください、お金出してくださいというケースも多かったと思いますが、それは歓迎なさるんですか。
今原		歓迎します。ただ、ハシにも棒にもかからない経営者がいるところは、とても受けられない。そういう時には、社長は辞めてもらうのというのが条件です。

■ 経営者の三つの条件

大朏		その点で今原さんは、誰よりもそういう見識をお持ちだと思います。経営者、起業家として成功する、しない条件というのはありますか。
今原		経験から言うと、いくらリコメンドがあってもいらない、という人種がいますね。髭を生やしている人と、学位 を名刺に刷っている人。今まで100％、一人の例外もなく失敗です。
大朏		一人もいないですか。
今原		理屈としても成り立つ話なんですよ。大体そういうものに頼りたがっている者は経営者として向かないですよ。髭が生えてりゃ偉そうに見える、名刺に学位 を刷っておけば偉そうに見えるだろうなんて。トヨタの豊田章一郎さんは名刺の表にも裏にも工学博士だなんて書いてないです。自慢もしない。それをあえて書く人はダメですね。それも細かく工学博士、理学博士云々といろいろ書いてある人がいる。名前がどこにあるんだか(笑)。
大朏		髭を生やしている人で有名な失敗者はいますか。
今原		二人続けて髭を生やしていて非常にイヤだなと思っていたら、両方とも倒産しました。以来、髭を生やしているヤツには一切、投資してません(笑)。
大朏		成功する人に共通する特徴はありますか。
今原		完全普遍的なものはありませんが、これを守れない人は社長に向かない、経営者として大きくなっていかないだろうという要素はあります。まず、約束を守らない人はダメ。約束は100％だよ、と僕はよく言うんです。99％守っている自信があっても、一回のために簡単に崩れ落ちる。たとえばゴルフを始めて、土曜も日曜も行きたい、そんな時期にエレベーターの中で「おい、ゴルフ始めたらしいな。今度一緒に行こう」と言う。しかし、たいがいは・・・。
大朏		それで終わっちゃう。
今原		そう。ところがいい経営者になれる人は、間違いなくそれを手帳に書いている。当たり前のように聞こえるけど、僕は15年もたっても「あの人は嘘つきだ」と言う人を知ってますよ。
大朏		日本の経営者の条件は、まず約束を守らないヤツはだめ、髭を生やしているヤツはだめ、学位をひけらかすヤツはだめ(笑)。
今原		新しい会社を作るということは、リーダーシップというか、その人のカラーで会社を引っ張って行くことです。武富士の武井保雄会長は、誰に何を教わった、というものはほとんどないのですが、自分の体験の中できちっと積み重ねて来られた。たとえば会う約束していて、その日時をどうしても変えなくちゃいけないという時は、武井さんは自分で来ます。「申し訳ない、こういう事情で一日ずらしてくれ」と。
大朏		そういうことですよね。
今原		あれだけ忙しい人が。ここまで来たら片道30分かかるんですから、電話一本でいいのにと言ったら、「いや、せっかくお約束したものがこうなったので」と言うんです。
大朏		トヨタの奥田社長もそうですよ。頼みごとだから今から行くって。偉くなる人は違いますよね。
今原		ジャフコ時代から他の消費者金融ともお付き合いがあったんですよ。武井さんとは20年付き合ってますが、30回や50回は来られてますね。頼みごとは必ず彼が来るんです。
大朏		それにしても、消費者金融会社が公開できるとは、絶対あり得ないような時代に投資されたのは、蛮勇以外の何物でもないと思うんですが。
今原		アメリカでさんざん勉強しましたから。アメリカの消費者金融の大手は、３社ともニューヨーク証券取引場に上場してるんです。日本では公開なんてとんでもないなんて言ってる。ところがニューヨークでは、とっくに過去10年間の資料が揃っていた。ということは日本も必ずそうなると思ったんです。
大朏		今、ベンチャーキャピタルを見聞きしてると、投資しようとする人たちは、投資する会社から、いかに安く株を買うかっていうところに頭がいってますね。その方が公開した時の儲けはいいかもしれないけど、ベンチャービジネスの方にとっては、高く買ってくれたらもっといい仕事ができて、より早く、より利益の出る公開会社になれる可能性があるのに。ベンチャーキャピタルはプライベートエクイティ以外は本来、存在しないものなのかもしれませんね。
今原		プライベートエクイティは、ボロ会社でも立派な会社でも全部ターゲットです。ボロ会社ならボロ会社の値段があるんですよ。額面 が50円の会社だと、一株20円なら買う。それでも50円になれば2倍半ですからね。

■ 次代に引き継ぐ財産

大朏		今原さんは1,000人以上の人脈を持っておられますけれども、次代の人間に後を継げと言っても、これは継承できないですよね。
今原		それは・・・。
大朏		1,000人を紹介はしてやれる。でも、あの困っている時に、ぱっと5,000万作ってくれたから、今、3億円と言われれば投資もせざるを得ない、という仲にはならないですね。メーカーはそれなりのノウハウを継承していけますが、ソフトの会社はその人がいなきゃだめでしょう。
今原		これは着々と進んでます。おかげ様でジャフコは、ベンチャーキャピタルという言葉を誰も聞いたことのないような時代に、何人か理解している大学の教授がいて、何人かずつ採用した。あれから20年ですから、1期生、2期生が40代後半ですよ。ジャフコの強いのはそれです。他の会社は全部、銀行OBですからね。
大朏		しかし現実、今日まで今原学校を出て、そういう人との繋がりを大事にして公開した起業家たちに、今のジャフコの社長は挨拶に行きますか。その温かさのある財産を引き継いでいる人はいないじゃないですか。公開するということは、スポンサーになる可能性を持っている人たちでしょう。
今原		そうですね。
大朏		今原社長に世話になったから、俺も付き合わなきゃいけない、付き合いでもやろうよというようなことはもうあり得ないんじゃないですか。結局作り直しでしょう。
今原		いやぁ、大丈夫ですよ。時間はかかるでしょうけど、人間頑張れば一日15時間ぐらい働けますから(笑)。
大朏		年の順でいえば僕の方が後から死ぬから、今原社長は自分がいなくなった後もやれる仕組みを作った。さすがは俺たちにいろいろと苦言を呈したり指導してくれたおやじだったと、今原さんの一番弟子を自認する僕としては、そういう終末を見たいですね。

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雑誌「企業家倶楽部」1999/12月号より転載。 本欄は(株)企業家ネットワーク様のご好意により実現したことを記し、謝意を表させていただきます。